光大证券:京东(JD.US)Q3超预期,Q4有“京喜”,维持“添持”评级

时间:2019-11-26  来源:未知   作者:admin

光大证券

本文来自 微信公多号“光大证券钻研”。

通知择要

公司发布2019三季度业绩并上调全年红利指引

京东(JD.US)Q3实现净收好1348亿元,同比添长28.7%;其中净产品收好1189亿元,同比添长27%;净服务收好160亿元,同比添长47%。通知期毛利率14.9%,同比下滑0.5pct。公司Q3实现Non-GAAP净利30.9亿元,上调全年Non-GAAP净利指引至98-105亿。公司在活跃用户周围方面的外现同样超预期,Q3年度活跃用户数3.34亿,同比添长9.6%,环比新添用户1300万。

亮眼的Q3业绩:下沉市场用户线上消耗习气正快捷进化

公司Q3业绩超预期。从公司层面望,京东在下沉市场的组织终于获得进一步突破;从走业层面望,吾们认为下沉市场用户消耗习气正快捷进化:

1/下沉市场用户线上消耗习气快捷进化。拼多多用矮客单价商品以及微信外交有关掀开了下沉用户线上购物的大门,然而随着电商平台对下沉用户的不息引导,矮线用户线上消耗习气最先快捷向高客单价商品进化。下沉市场缺位的线下渠道为高定位/高客单价商品带来了更大的空间。

2/京东平台的品牌效答使得其获好于下沉市场高客单价需要添长。京东议定多年打造的平台品牌现象使其在必然程度上获好于下沉市场高客单价需要的添长。公司自营收好添速的大幅升迁以及团体毛利率的幼幅下滑,均表明公司正受好于矮线城市3C/家电等高客单价品类添长红利。

3/三季度片面消耗电子旗舰产品荟萃上市拉动公司业绩超预期。iPhone11系列在9月上市发售,按照京东自营9月旗舰机销量排走榜,iPhone11单月议定京东自营渠道实现出售57.1万台,若按平均单价9000元计算则对答营收51.4亿元,相等于公司三季度营收3.8%。

保守的Q4指引:下沉市场的最后对决马上睁开

公司业绩指引对答Q4 Non-GAAP净收好为-1.4至5.6亿元。吾们认为公司保守的业绩指引意味着两点:

1/下沉市场的夺取照样强烈:议定“双十一”“双十二”等购物节进走大周围的用户补贴和激励照样是主流平台改善留存的主要手腕。憧憬公司在与其他平台的竞争中逐步挑高营销效率,以实现红利程度的不息改善。

2/下沉市场订单密度降矮将对依约费用率造成必然压力。矮线城市原由订单密度较矮,对于自建物流的京东来说,依约费用率短期存在重新上升的能够性。

红利展望、估值与评级

公司从三季度最先受好于下沉市场用户高客单价需要的兴首,吾们展望Q4最先随着“京喜”下沉导向产品的上线,公司将进一步添大对矮线市场用户的猎取;提出不悦目察公司下沉市场用户猎取效率及依约费用率升迁情况。吾们上调公司2019年公司Non-GAAP净收好为102亿元,维持公司2020-2021年Non-GAAP净收好为131/164亿元,对答EPA别离为0.99/1.27/1.58美元,维持“添持”评级。

风险挑示:

1/宏不悦目消耗需要超预期凶化;2/公司拼购等新营业发展矮于预期;3/公司成本及费用限制奏效矮于预期。

该新闻由智通财经网挑供

光大证券:京东(JD.US)Q3超预期,Q4有“京喜”,维持“添持”评级